La tensión geopolítica en Medio Oriente volvió a poner al petróleo en el centro de la escena internacional. La posibilidad de un conflicto prolongado en una zona clave para el suministro energético global despertó nuevamente el interés de los inversores por las compañías petroleras. Pero en la City porteña, el foco no está puesto solo en los movimientos del Brent, sino en cómo puede capitalizarse esta coyuntura desde Argentina, donde Vaca Muerta consolida su perfil competitivo frente a las principales cuencas del mundo.
En este contexto, las acciones del sector energético argentino, como Vista, YPF, Pampa Energía, Transportadora Gas Norte, Transportadora Gas Sur, Ecogas, Transener y Metrogas vuelven a estar en la mira de analistas, operadores y fondos.
A la par, para quienes buscan una alternativa menos volátil, crecen las oportunidades en el mercado de Obligaciones Negociables (ONs) de compañías petroleras y gasíferas, que ofrecen tasas en dólares y cobertura frente a posibles saltos del tipo de cambio.
Las acciones energéticas que toman protagonismo
El posicionamiento actual de los portfolios refleja una clara tendencia hacia el segmento energético. Según el último informe de estrategia de IEB, la decisión de reducir exposición al sector bancario fue acertada, en un contexto de fuerte castigo a las acciones financieras. En su lugar, la cartera se inclinó hacia compañías reguladas y del segmento Oil & Gas, que ofrecen mayor defensividad ante escenarios de volatilidad e incertidumbre.
El 35% de la cartera está asignado a petroleras, con pesos pesados como Vista, YPF, Pampa y Transportadora de Gas del Sur. Le siguen los sectores regulados (25%) y bancos (25%), con el resto distribuido entre materiales y real estate. «La mayor exposición al sector regulado y al Oil & Gas nos ha beneficiado en este contexto de suba de los precios internacionales del crudo», señala su último research.
En línea con esa visión, la equity valuation de Allaria asigna recomendación de «buy» a las tres principales petroleras argentinas. Entre ellas:
• Vista (VIST): con un precio actual de u$s51, su valor objetivo a fin de año es u$s86, lo que implica un potencial de suba del 72,3%. Opera con múltiplos de 5,7x EV/EBITDA 2024 y 8,96x P/E.
• YPF (ADR): con un target de u$s54, Allaria proyecta un total return del 57,5%, con un P/E 2025 de 8,05x.
• Pampa Energía (PAMP): con un upside proyectado del 61,8%, y un múltiplo de 4,47x EV/EBITDA, se consolida como una de las más atractivas.
Vista: una apuesta con escala
Entre las acciones más recomendadas del panel energético aparece Vista Energy, que ganó volumen y protagonismo tras la adquisición del 50% del bloque La Amarga Chica, uno de los más productivos de Vaca Muerta. Según estimaciones del mercado, la compañía podría alcanzar una producción consolidada de 110.000 barriles equivalentes diarios en el segundo trimestre, lo que justifica su cotización actual en torno a los u$s52, ya por encima de sus medias móviles clave.
En el informe de CEDEARs elaborado por Allaria, Vista figura entre los papeles más operados del mes, junto con nombres como Tesla, Google y AMD.
Esto demuestra no solo el interés del inversor local, sino también el potencial que el mercado asigna al papel en términos de expansión productiva y generación de EBITDA.
YPF y CGC: shale y alianzas estratégicas
El caso de YPF también genera expectativa. La petrolera de bandera avanza con una reestructuración que incluye el desprendimiento de activos convencionales y una estrategia centrada en el desarrollo masivo de shale en la cuenca neuquina, con foco en proyectos de exportación de gas licuado (LNG).
Uno de los movimientos más significativos fue el acuerdo con CGC para compartir la operación del bloque Aguada del Chañar, donde esta última adquirió el 49% y desembolsará más de u$s370 millones hasta 2029, cubiertos con el flujo de caja del propio yacimiento.
Según un informe de Facimex Valores, la operación permitirá a CGC incorporar un EBITDA adicional superior a los u$s100 millones, lo que llevaría su EBITDA ajustado pro-forma a u$s353 millones, consolidando su inserción en el negocio no convencional.
En paralelo, la compañía reforzó su estructura financiera con una inyección de capital de u$s150 millones.
Bonos corporativos: defensivos con buen retorno
Para quienes no están dispuestos a tolerar la volatilidad del equity, las obligaciones negociables (ONs) de compañías energéticas ofrecen una alternativa concreta, con tasas atractivas en dólares y cobertura cambiaria. En particular, los informes diarios de BACS permiten identificar instrumentos dólar linked y hard dollar con rendimientos de dos dígitos y buena liquidez.
Entre los dólar linked, se destacan:
• YPF Clase 21 (YMCMO): rinde 9,6%, con paridad del 93% y vencimiento en enero de 2026.
• Vista Clase 19 (VSCKO): ofrece 9,7%, con vencimiento en 2028 y una paridad de apenas 77%, lo que deja margen para compresión de spreads.
• Capex Clase 6 (CAC6O): paga una tasa de 10,8%, venciendo en marzo de 2026.
En el segmento Hard Dollar Ley Local, sobresalen:
• Vista Clase 23 (VSCOD): TIR de 5,2%, ideal para perfiles conservadores.
• Tecpetrol Clase 7 (TTC7D): rinde 5,6%, con vencimiento en 2026.
• Pampa Clase 22 (MGCND): ofrece 6,9%, con flujo en dólares bajo ley argentina.
Y para quienes buscan mayor cobertura legal, los Hard Dollar Ley Nueva York permiten diversificarse con riesgo externo controlado:
• YPF Luz (YFC2O): se posiciona como una de las emisiones más atractivas, con una TIR del 11,7%.
• Transportadora Gas del Sur Clase 3 (TSC3O): ofrece 8,3% a largo plazo.
• Pampa Clase 21 (MGCMO): rinde 7,7%, bajo normativa internacional y con buena liquidez.
Energéticas más allá del petróleo
Y es que, si bien el sector energético capta buena parte del interés, también existe un verdadero atractivo en términos de potencial de suba y baja volatilidad en utilities y generadoras eléctricas. En el mismo informe de Allaria, este grupo aparece con retornos esperados superiores al 70%, incluso por encima del promedio del panel energético.
Entre las más destacadas se encuentran:
• Metrogas (METR): con un target de u$s3.00 frente a un precio de mercado de u$s1.70, se proyecta un retorno total del 76,2%.
• Energía del Sur (EDN): potencial de suba del 78,3% y múltiplo de apenas 2,34x EV/EBITDA.
• Ecogas (ECOG): upside de 72,8%, con alto grado de previsibilidad operativa.
• TGN (TGNQ4) y Transener (TRAN): también con retornos cercanos al 80%, con bajo endeudamiento y contratos ajustables.
Estas compañías operan bajo marcos tarifarios actualizados, con ingresos estables, alta generación de caja y una valuación muy por debajo de sus comparables regionales. Son ideales para inversores que buscan estabilidad, dividendos y exposición a un sector regulado en recuperación.
Una oportunidad estructural
Más allá del corto plazo y de los vaivenes del precio del crudo, lo que hoy distingue al sector energético argentino es su estructura de costos y su potencial de escala.
Con un breakeven por debajo de u$s25 por barril y niveles de productividad por pozo que superan a los del shale estadounidense, Vaca Muerta se consolida como un polo de desarrollo estratégico.
A esto se suman mejoras en la infraestructura (oleoductos, gasoductos, plantas de LNG) que permitirán exportar a gran escala desde 2027.